核心逻辑:基蛋生物是国内POCT龙头企业,尤其是心脏标志物类产品技术全国领先。我们看好公司在POCT领域竞争力持续提升,获得高速发展,首次覆盖给予“推荐”评级。
   
POCT行业快速发展,基蛋独霸一方。POCT行业是近年来IVD行业发展最快的子行业之一,2016年全球POCT市场规模达到202亿元,其10.75%的行业增速明显高于7.6%的IVD行业增速,预计未来POCT行业仍将保持9%的复合增速,2020年将达到290亿美元的市场规模。基蛋生物产品覆盖心血管、炎症疾病诊断等,其中核心业务心脏标志物技术领先全国,贡献接近公司70%营收。我们看好公司一方面继续拓展产品线,产品扩张至生化、免疫、分子等领域;另一方面公司是市场中少有的从上游原材料到下游检验渠道全覆盖的公司,竞争优势明显。
   
在研储备丰富,公司多向发力。公司重视产品储备,研发费用占比长期保持在10%以上,目前在研产品包括免疫层析类、生化乳胶系列、化学发光系列产品,其中化学发光领域产品是公司下一步重点发力方向,未来有望获得高速成长产业链上下延伸提升公司竞争实力。公司是目前市场中少有的能覆盖器械全产业链的公司。从上游来看,公司原材料在品类上已基本实现自给自足,同时公司也积极拓展下游医疗服务业务,抢占终端市场,为公司参与市场竞争提供全面支撑。
   
首次覆盖给予“推荐”评级:我们看好公司在POCT领域竞争力持续提升,获得高速发展。预计公司17-19年净利润分别为1.89/2.41/3.11亿元,对应为EPS1.43/1.82/2.35元,首次覆盖给予“推荐”评级。